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拆穿美国股市盛行的十大谎言(华尔街日报)www.917066.com
发布日期:2019-11-13 02:41   来源:未知   阅读:

  拆穿美国股市盛行的十大谎言(华尔街日报)。拆穿美国股市盛行的十大谎言(华尔街日报)

  华尔街日报:逐步推敲 拆穿美国股市盛行的十大谎言 道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)上周收盘时,跟一个星期多一 点之前十分接近。上周三振奋人心地上涨 200 点,主要也就是填补前一个周五让人发愁的 200 点跌幅。 几个星期以前,道指重挫近 800 点,然后又以同样剧烈的程度回升。相比 4 月份,这个 广受关注的市场指标目前下跌了 7%,相比 2009 年低点则上涨了 59%。 这种让人头晕眼花的起伏,又一次考验着投资者的神经。2008 年到 2009 年的各种事情 已经让人崩溃,而自今春爆发希腊债务危机以来,www.917066.com,动荡行情又一次回到了市场。 在这种时候,经纪商或理财师可能会为你提供一些箴言或建议。有一些标准的安慰话, 你会一遍又一遍地听到。但这些话说得有多对呢?下面的 10 句话,就需要进一步推敲。 1.“现在是投资股市的良机。 ” 真的吗?问一问经纪商,看他在什么时候警告过客户,说当时不适合投资股市。 2007 年 10 月?2000 年 2 月?坏掉的手表,一天总有两个时刻显示的时间是对的,但并不能因为 这个理由去捡只坏表来戴。 或者像某人曾经说过的一样, 找经纪商问现在是否适合投资股市, 就像找理发师问你是不是该剪头。 “当然该剪,先生。请跟我来! ” 2. “股市平均让你每年盈利约 10%。 ” 那又怎样?这是根据一部分过去的历史总结出来的,一直要回到 19 世纪初,而且有很 多地方经不起检验。 这 10%当中,约三个百分点只不过是来自通货膨胀。其他 7%也不一定可靠。厂房转租多达4手没有难倒他们布丁心水论坛,19 世纪的 数据是值得怀疑的,而 20 世纪的全球图景错综复杂。专家认为,5%可能更为典型。另外, 股市只有在你以平均估值买进的时候才会产生平均回报率。如果你在估值较高的时候买进, 回报就远远不如了。 3. “我们的经济学家预测……” 打住吧。问问经纪商,他们公司的经济学家有没有预测到最近的这场衰退,如果预测到 了,是在什么时候。 人们过去的经济预测成绩并不怎么好。即使是到了 2008 年,很多经济学家还在否认衰 退已经进行。常见的表演是预测经济将会出现“放缓” ,但不会进入 “衰退” 。这样,不管 实际情况怎样,他们都能够为自己开脱。巴菲特(Warren Buffett)曾经说过,在预测家面前, 算命先生的表现还算不错。 4. “投资股市让你参与经济增长。 ” 把这线 年以来,日本经济已增长逾四分之一,但股市下跌了 逾四分之三。或者把这句线 年前投资美股的人听。而且,这类例子还不仅限 于这两个。1969 年,美国国内生产总值约为 1 万亿美元,道指约在 1000 点。13 年过后,美 国经济已增长至 3.3 万亿美元,道琼斯工业平均指数呢?还是 1000 点上下。 5. “要有高回报,就得承担高风险。 ” 巴菲特听了这话肯定觉得意外, 他宁愿投资那些没意思的公司和没意思的行业。 在过去 四分之一个世纪,FactSet Research 公用事业指数的表现超出了激动人心的“高风险”纳斯 达克综合指数(Nasdaq Composite index)。赚取高回报的唯一途径,是购买相对未来现金流比 较便宜的股票。至于“风险” ,经纪商可能认为它就是“波动性” ,而波动性的意思往往就是 股价的上下起伏。但大家都知道,风险其实是损失本金的可能性。 6. “市场估值真的很便宜了,现在的市盈率大约只有 13 倍。 ” 被普遍引用的市盈率(股价除以年度税后利润)可能会起误导作用,因为利润的波动性 实在太大,繁荣期高得不得了,衰退时又低得不得了。 让经纪商谈谈其他估值指标,比如股息率,也就是每一块钱的投资得多少分红;或者谈 谈经过周期性调整的市盈率, 也就是股价除以过去 10 年的利润; 又或者谈谈托宾 Q 值(Tobins Q),即股价除以公司资产实际重置成本之比。没有哪个指标是完美的,但这三个指标在过 去的预测表现不错。目前,三个指标全都说股市相当昂贵,而不是相当便宜。 7. “市场变动的时间不能预测。 ” 这种老话使得客户一分钱都不敢从市场里撤出来。 努力赶上市场的每一个起落, 当然是 傻子才做的事。但这并不意味着你就得一直不对整体估值给出判断。 如果你在股价相比现金流和资产显得便宜的时候投资股市 (这往往是在所有其他人都看 跌的时候) ,你一般都会取得不错的成绩。 如果在股价非常昂贵的时候(比如其他每个人都离奇地看多时)投资,你可能就会败得 一塌糊涂。 8. “我们推荐您组建分散化的基金组合。 ” 如果经纪商的意思是你应该在现金、债券、股票、另类投资、大宗商品、贵金属当中进 行分散化,那么这是一个不错的建议。 但在太多的经纪商那里,所谓分散化就是投资不同名称、不同“风格”的基金,像大市值价 值型、小市值成长型、中市值混合型、国际小市值价值型之类。这些东西不过是营销噱头。 比如, “中市值混合型”基金这样的东西根本就不存在。这些基金往往一直是 100%入市, 并且全部投资于股市。在全球化的经济中,甚至带“国际”字眼的基金所具备的分散性也不 及以往,因为各种东西之间都在产生关联。 9. “这是一个选股人的市场。 ” 什么?每一个市场好像都可以定义为“选股人的市场” ,但对多数人来说,投资回报(不管 是正还是负)中的多数都来自他们所选的资产类别(见第 8 条) ,绵竹模拟环境类测试仪器多少钱402626.com,而不是单笔投资。面且, 即使市场确实是一个选股人的市场,你要怎样才能相信你的经纪商就是合适的选股人呢? 10. “从长期来看,股市表现超过其他市场。 ” 何为长期?如果你能坚持 10 年或更 久,那又有什么用呢?就像经济学家凯恩斯(John Maynard Keynes)曾经说过的那样,从长期 来看,我们都会死。 When you are old and grey and full of sleep, And nodding by the fire, take down this book, And slowly read, and dream of the soft look Your eyes had once, and of their shadows deep; How many loved your moments of glad grace, And loved your beauty with love false or true, But one man loved the pilgrim soul in you, And loved the sorrows of your changing face; And bending down beside the glowing bars, Murmur, a little sadly, how love fled And paced upon the mountains overhead And hid his face amid a crowd of stars. The furthest distance in the world Is not between life and death But when I stand in front of you Yet you dont know that I love you. The furthest distance in the world Is not when I stand in front of you Yet you cant see my love But when undoubtedly knowing the love from both Yet cannot be together. The furthest distance in the world Is not being apart while being in love But when I plainly cannot resist the yearning Yet pretending you have never been in my heart. The furthest distance in the world Is not struggling against the tides But using ones indifferent heart To dig an uncrossable river For the one who loves you.



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